涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理
市場效率奇高，不久前，經濟數據陸續出台，通脹有升溫跡象，就業市場有冷卻跡象，外界已經馬上感到不對勁，對12月的美聯儲議息結果押注，雖然仍是25點子，但對於明年已經馬上有大幅改動。
美聯儲一如外界估計，12月減息25點子，這一點實在全無懸念，大家直接跳過，就去美聯儲對於明年的預期。這就精彩了，美聯儲主席鮑威爾表明，當前急務是要令核心通脹到達2.5%水平。盡快為通脹降溫之事，在當局看來，比起想像中或實際中出現的就業市場冷卻，更為重要。
今年舉棋不定 明年更不明
未來一段日子，大家不能掉以輕心。事實上，打從9月份，美聯儲一減半厘，然後在11月尚有美國總統大選因素在內，依然堅持減息25點子，如今經濟情況大致正常，卻又打算驟然停下減息周期的步伐。
世事如棋局局新，正如本欄一直預料，有必要等待美聯儲今次議息，才可得知明年幣策，以至資產配置布局，如今看來，果然屬實，應倍加小心。今年內美聯儲的幣策，頗有舉棋不定之感，上半年可以作為觀察期，看通脹是否持續回落，勢頭是否可信，一切都是數據為本，本該很好，但及至下半年，歐美央行之中，獨美聯儲刻意保守，再等一會，7月議息未如其他央行般減息，但到了9月才加碼推出，一次過減半厘，相當震撼。
震撼陸續有來！11月，大家原本以為，美聯儲投鼠忌器，撞正美國總統大選前後，沒有必要刻意為之，豈料仍是減息25點子，作風跟以往有很大分別。
及至12月，儘管一如外界估計的減息25點子，但在近期通脹數據升溫下，即使同時有勞工市場輕微冷卻的跡象，都以通脹為重，預告2025年提早完成減息周期！多番舉棋不定，預兆明年幣策極不明朗！
通脹顯非唯一考慮
說起來，提早完成減息周期，理據是壓通脹，當然說得通，只是事隔一日，美聯儲重視的個人消費支出物價指數（PCE），增幅卻只為五個月的低位，這就說明，當局決策，倒不盡是通脹使然，還有其他考慮。
其中一個當然是1月20日之後，特朗普重新上場，一切可能有變，央行官員亦不得不嚴陣以待。事實上，美聯儲主席鮑威爾與特朗普不和，人所共知，溢於言表，甚至明言新總統無權干預，否則法庭見，而最新發展，央行有委員亦可能面對類似危機，亦正研究是否訴諸法律云云。
無論如何，特朗普有其作風，雖然不一定他說什麼都可以做到，但過程已足夠令人麻煩。
鑽油非儲油 油價難大升
觀乎其作風，包括上一次當總統時的決策，相信是傾向在關稅或其他各式經濟戰，開天殺價，落地還錢之輩，而非一味擺高姿態，在道德高地指點江山。如此一來，戰爭風險反而有可能在中東等地略為緩和，取而代之是傾向多點鑽油，而非一味美油自珍！假如過去幾年戰事頻仍，油價仍未能再升，則明年油價大勢，相信亦不外如是。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）
題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。
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