涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

本周全球焦點放在各地央行的議息活動，顯然，投資者沒有太大的懸念，短期內，減息是大勢所趨，只有日本央行想加息，卻又未必可以如願，這是明顯的例外。

至於其他各地，包括美聯儲為首的央行，由兩年前積極加息力壓通脹，如今初有所成，又要顧忌對經濟就業的影響，不能一竟全功，所謂中長期目標水平2%尚未到，已經連番減息。

滯脹風險存在 央行小心應對

誠然，過去一段日子，美國通脹數據重現升溫形態，而當地就業市場卻有冷卻之虞，兩者合起來，正是令人為難得很的滯脹。

如此一來，央行官員的決策空間大為收窄，一方面，減息可以刺激經濟，減少失業，但恐怕為通脹火上加油，尤其之前兩年進取積極的加息，收緊貨幣政策，但始終未到中長期目標2%的位置，未能直搗黃龍，就要鳴金收兵。

另一方面，若不減息，甚至反過來再加息，固然可以大收打壓通脹之效，但同時卻要犧牲經濟增長動力，勞動力市場的收縮情況會更明顯地惡化，如此一來，叫一眾美聯儲決策官員，如何是好？

值此全球各地央行都有議息活動的一周，反正市場已經形成共識，管他明年如何，今年即使在最後一次議息時減息25點子，回應了投資者的預期，也應付了當前的形態便是。

事實上，目前金融市場已經陸續有人估計，今次減息後，踏入2025年，減息周期隨時有機會完結，這一點，恐怕未必是多數人原本的期望，但這是理論上未能排除的一個決策可能性。

當務之急保核心通脹2.5%

顯然，市場效率奇高，不久前，經濟數據陸續出台，通脹有升溫跡象，就業市場冷卻跡象令外界馬上感到不對勁，對於本月的美聯儲議息結果押注，雖然仍是25點子，對於明年已經有大幅改動。

最終揭盅，美聯儲一如外界估計，12月減息25點子，這一點實在全無懸念，大家直接跳過，就去到美聯儲對於明年的預期。這就精彩了。美聯儲主席鮑威爾表明，當前急務是要令核心通脹到達2.5%水平。

股匯債商品 無例外打折

顯然，盡快為通脹降溫之事，在當局看來，比起想像中或實際中出現的就業市場冷卻，更為重要。如此一來，市場參與者急速反應，美股美匯美債，甚至金價等商品，幾乎無例外，馬上打折。

不難想像，未來一段日子，大家不能掉以輕心。事實上，打從9月份，美聯儲一減半厘，然後在11月尚有美國總統大選因素在內，依然堅持減息25點子，如今經濟情況大致正常，卻又打算驟然停下減息周期的步伐，還未計明年初特朗普正式上場，凡此種種，天下即使不大亂，都難有輕鬆日子。投資市場充分不確定性，這幾個月的變化，足可見證。

(權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。)

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