香港文匯報訊（記者 周紹基）臨近年尾，陸續有大行發表對明年市場看法。「最牛」的光大證券國際料明年港股可見25,000點，但滙豐卻相對保守。滙豐環球私人銀行及財富管理北亞首席投資總監何偉華表示，對A股及港股只持「中性」態度。他預期，今年內地經濟按年增長4.9%，惟明年會放慢至4.5%，對恒指明年底目標訂為23,420點，並偏好由內需驅動的行業龍頭。他又估計，中央會在明年推出更多刺激經濟的財政政策，應對環球市場眾多不明朗因素及相關風險。

何偉華指出，目前內地面對複雜的貿易環境，市場波動會擴大，下一步需密切關注有可能在12月份召開的中央經濟工作會議和中共中央政治局會議，以及明年3月份的全國人民代表大會，因為中國股市回報很大程度上取決於刺激需求措施的規模、時間和執行細節，故對內地和香港股市保持「中性」看法。

對於美國可能在未來對其他國家加徵關稅，何偉華認為，此舉有可能為亞洲區內貿易和跨境投資增添一定動力。滙豐相信，環球央行減息亦有助支持各類風險資產估值，而減稅和放寬監管將帶動美國資產，偏好配置美股及環球股票。

另外，由於日本、中國和韓國的公司管治改革取得積極進展，預計2025年亞洲（日本以外）的盈利增長，將推動7%以上的股息增長，日本的股息增長將在9%以上。新加坡和印尼的股息率高達4.2%，香港和馬來西亞為3.9%，大幅高於全球平均1.8%的水平。

市場更注重政策落實情況

在貨幣政策方面，何偉華估計，中國央行由現時至明年有空間再降準100點子，7天期逆回購利率或會下調30點子。但相比起刺激規模，他認為市場更關注政策的落實情況，特別是內地房地產市場及地方政府債務的結構性問題能否得到解決。他舉例指，雖然中央推出措施協助地方政府置換隱性債務，惟未來會否有更多新債務出現；地方政府如何改善收支狀況，以至中央向大型國有銀行注資的後續工作，仍值得關注。他對人民幣的看法亦保持中性，估計明年底會貶值至7.4兌1美元水平。

摩根資管：明年3月為重要拐點

另一家大行摩根資管同樣指出，明年3月將是港股的重要拐點，若實體經濟有數據支持，才可確定大市見底回升。此外，該行相信，新任美國總統特朗普將逐漸加徵對華關稅，影響市場投資意慾。摩根資產管理亞太區首席市場策略師許長泰認為，港股短期內只會橫行，甚至出現少許整固。

一些受國策支持、不太受經濟周期波動影響的股份，例如新能源、電動車及芯片行業可看高一線。若內地經濟有起色，消費意慾開始改善，他預期互聯網、電商及消費股亦可作配置考慮。

許長泰表示，現時觀察中國經濟會看三個指標，一是消費：內地將進入農曆新年長假期，但此前假期顯示通常旺丁不旺財，考慮到家庭現金儲蓄不弱，若人均消費出現回升，相信是中國消費扭轉的關鍵。二是內房：若房地產的交易量回升，即使樓價仍在下跌，但消費者開始願意入市，反映預期樓價將回升。三是社會融資：若銀行貸款加速，不論是家庭還是企業，即反映對前景更樂觀。故他認為，3月將是重要的拐點，因為需要有充足數據支持，才可確定中國經濟見底回升，中國股市的投資價值也會回來。