涂國彬 永豐金融資產管理董事總經理

踏入12月，不少投資者又要開始檢視本身的投資組合，尤其是環球資產全方位配置的，更要留意各式中值回歸以至每次月結、季結、半年結及年結等關口，存在着組合再平衡的可能性。

沙場秋點兵，本身組合已有什麼，亦是本身可以有多少空間轉換的條件所在。比方說，已經把槓桿推升到盡的，便不太可能更大槓桿，即使眼前有一定機會，這是不可避免的取捨。

本身倉位影響變陣空間

若之前比較保守的，未來是否需要維持依然的保守，仍有一定可以考慮的時間和空間，不過考慮還考慮，一樣有機會成本，時間不等人，當中某些資產價格在漲跌，這一點也是不可避免的取捨。

觀乎2024年很多政經形勢的落實，比方說，美國總統大選結果，以至美聯儲等一眾央行展開了減息周期，甚至世界各地戰禍連年，都不會因為2024年結束而消失。如此一來，如何趁2024年末好好把握時間作出最優部署，至關重要。

就在11月末，由於美國感恩節假期的關係，金融市場相對淡靜，即使不計及部分市場如美股提早收市，交投亦見疏落，而這一點將進一步在踏入12月後首個交易日，可以見諸於開盤價大異於之前收盤價的現象。

幣策經貿政局互為相關

撇除上述短期因素，真正關鍵，是如何趁12月伊始，為2025年的開局做好準備。尤其考慮到很多在今年出現的因素，在2025年將繼續發酵。以當前環球宏觀的格局看，大致上可以分為貨幣政策、全球經貿及地緣政局三大角度，再旁及其他隨機因素，便可以有足夠分析能力。

貨幣政策方面，全球先進國央行在今年已相繼啟動了減息周期，相信不會一時三刻完成，起碼到明年首季末甚至次季才有望功成身退。重要的是，隨着過去幾年的政經形勢變化，全球經貿繼續向保護主義舉措方向走，自由貿易受限，而這一點對於美匯及美債等都有舉足輕重的影響。至於地緣政局本身，雖然絕大多數是長期結構性因素，但本身亦因為美國的政經政策而受左右。

觀金價復看港股 他山之石可攻玉

其中一個有趣的參考指標是黃金，尤其是近年加密貨幣興起，在純粹投機需求上，可能存在替代關係，際此美國下一任總統特朗普即將上場，全球貿易關係緊張，美國債台高築，各主要貿易夥伴的外匯儲備，持續買金以對沖風險，再加上多國央行啟動了減息周期，這些都是延續至明年的。以此觀之，金價大可以作為見證所有一切，收其「他山之石，可以攻玉」之效。

另一個有趣角度是港股。在未有更多刺激經濟舉措出台之下，即使有部分舉措可能有利本港經濟，但以港股重要比重其實是反映內地經濟，投資者的選擇其實相當合乎理性預期。果如是，若上述經貿關係觸發到其他變化，港股「先天下之憂而憂」，不可能沒有反應，故亦可作為參考工具。（權益披露：本人為證監會持牌人士，本人或本人之聯繫人或本人所管理基金並無持有文中所述個股。）

題為編者所擬。本版文章，為作者之個人意見，不代表本報立場。