黃德几 金利豐證券研究部執行董事

內地開展汽車以舊換新，目標到2027年，報廢汽車回收量較2023年增加一倍，二手車交易量較2023年增長45%。永達汽車(3669)為內地大型汽車經銷商，今年上半年自建新開業5家網點，並新獲取3家新能源品牌授權。截至今年6月底，集團營運的網點共計226家；從品牌結構分析，豪華品牌及超豪華品牌網點148家、中高端品牌網點29家、獨立新能源品牌網點26家和永達二手車商城13家。

今年上半年，集團的收入310.36億元（人民幣，下同），按年下跌13%，純利倒退72.6%至1.11億元。整體毛利率由去年同期的9.59%，下降1.26個百分點至8.33%，主要由於新車價格下滑，導致新車毛利率的下降。今年上半年，新車銷量83,698輛，按年下跌7.4%。

期內，新車銷售及相關服務收入下跌15%至239.84億元，其中豪華及超豪華品牌新車銷售下跌19%至191.06億元，主要由於新車價格戰的影響、新車型推出乏力等因素所影響。

隨着新能源汽車快速發展，集團進一步提升新能源網絡。今年上半年，集團所有品牌新能源汽車銷量下跌10.9%至14,467台，佔整體銷量17.3%，新能源汽車銷量佔比環比提升1.1個百分點。集團重點發展較高知名度的獨立新能源品牌，包括成功承接問界M9、小米SU7等新產品熱銷期的業務。

隨着問界M9等高價值車型的上市，今年上半年新車平均售價從2023年下半年23.8萬元提升至27.4萬元，帶動單台新車綜合毛利提升到1.31萬元。

回購數量規模勝去年全年

今年6月底，存貨周轉天數為26.7天，較去年同期的24.4天略為增加，惟仍屬健康水平。今年上半年，經營活動所得現金淨額6.99億元，期末銀行結餘及現金16.25億元，借款總額34.18億元，淨負債比率為12.5%。另外，集團今年首7個月共回購 3,921.5萬股，回購數量規模已經超過2023年全年，回購使用資金近7,000萬元（港元，下同）。走勢上，昨日重上10天和250天線，MACD牛差距擴闊，STC%K線升穿%D線，可考慮2元以下吸納，反彈阻力2.5元，不跌1.65元可續持有。

(筆者為證監會持牌人士，本人並無持有上述股份)